雖然2020年上半年該公司營收利潤大漲，但如此增長不可持續。此外，IPO前夕優全護理進行了上億元的大額分紅，其中大部分落入實控人口袋

2020年年初的一場疫情，讓很多企業陷入業績下滑、資金緊缺的態勢，但主要生產護理產品的浙江優全護理用品科技股份有限公司(下稱優全護理)卻“受益”于此。據招股書數據披露，優全護理2020年上半年的營業收入甚至超過其前三年的各年營收，凈利潤則超過2017年和2018年的年度數據。

日前，該公司已遞交IPO申請。為進一步加快公司業務發展所需的項目建設，優全護理計劃將此次IPO擬募集到的17.05億元資金，投向新型醫療衛生材料和用品以及研發與信息化中心兩個項目。

盡管近年營收增長顯著，但《投資時報》研究員進一步研究發現，其資產質量不佳，存貨的跌價準備風險引來了深交所的問詢。另外，優全護理的子公司也接連陷入質量問題涉訴、哄抬物價的風波中。

值得關注的是，在擬IPO的五個月前，該公司進行了報告期內最大數額的一次現金分紅。據招股書信息顯示，2020年5月27日，優全護理通過召開臨時股東大會決議，每股派發現金股利1.5元(含稅)，向全體股東派發了近1.70億元的現金股利，此次分紅甚至超過了該公司2019年全年僅有1.01億元的凈利潤。

而從股權結構上來看，優全護理的實控人為嚴華榮和吳晨，二人系夫妻關系，其合計持有該公司78.40%的股權。因而，二人也是此次大數額分紅的最大受益者，或共計分走1.30億元現金。

存貨風險遭問詢

優全護理成立于2012年7月，主要從事非織造材料和護理用品的研發、生產和銷售，是集兩者于一體化、具有產業鏈整合優勢的生產企業。該公司主要產品包括非織造材料和護理用品兩大類，其中非織造材料分為水刺非織造材料、紡粘非織造材料和熱風非織造材料;而護理用品主要包括濕干巾和紙尿褲。

據優全護理日前遞交的招股書信息顯示，2017年—2019年及2020年上半年(下稱報告期)該公司營業收入處于逐年增長態勢，分別為10.08億元、11.51億元、13.16億元和18.95億元。其中，2020年上半年營收遠超前幾年各年份數據。

報告期內，該公司歸母凈利潤分別為6483.29萬元，5051.20萬元、9479.76萬元及7.87億元，同樣在2020年實現大漲。

對此，該公司在招股書中解釋稱，2020年新冠肺炎疫情在全球范圍內暴發，公司紡粘非織造材料(含熔噴布)、熱風非織造材料(克重規格超過30克的熱風非織造材料一般用于生產KN95口罩)等作為防疫物資生產的主要原料，市場需求量短期內急劇增加、市場價格快速走高，導致公司2020年1—6月業績顯著增長。但疫情引起的公司業績增長具有偶發性，未來業績存在不可持續和大幅波動的風險。

同時，優全護理逐年攀升的存貨也存在跌價風險。招股書數據顯示，2017年—2019年，優全護理的存貨賬面價值長期處于逐年遞增的態勢，分別達0.84億元、0.91億元和1.10億元。2020年上半年，該公司的存貨賬面價值高達1.57億元，遠超其前幾年各年份的數值。

但在后疫情時代，國內的防疫物資較少出現供不應求的情況。優全護理也在招股書中稱，隨著國內疫情的緩解，公司客戶逐步減少了口罩生產數量，因而向公司采購的一系列材料也隨之減少。而在優全護理此次的募資計劃中，仍有高至16.68億元的資金用于建設新型醫療衛生材料和用品項目。

優全護理的存貨風險甚至引來深交所關注，在針對招股書的問詢中，深交所要求優全護理補充市場供需、市場競爭情況，并說明公司是否存在供大于求以及庫存積壓的風險。

對此，優全護理回復稱，在疫情逐步得到控制后，考慮到自身產能情況，公司主動減少了新訂單的承接，所以年中過后的訂單量較少。而在逐漸消化掉前期訂單后，公司的新增訂單與生產量基本接近，已處于動態平衡狀態，未出現供大于求造成存貨較大積壓的情況。

優全護理報告期存貨情況

數據來源：公司招股書

子公司陷質檢、抬價風波

除了上述問題，近日，優全護理子公司也接連陷入質量檢測不合格、哄抬價格的風波中。

據招股書信息披露，2020年5月22日，上海岑譽醫療器械有限公司(下稱岑譽醫療)向優全護理的子公司金三發衛材采購紡粘非織造材料130噸，并簽署了合同。

不久后，因質量爭議，岑譽醫療向法院起訴金三發衛材，請求判令解除合同，并要求金三發衛材返還貸款、雙倍返還定金、賠償因貨物不合格所造成的損失共計0.31億元。

除此之外，優全護理還因涉嫌哄抬物價陷入了又一波爭議。《投資時報》研究員注意到，優全護理的招股書披露了兩起子公司收到的罰單，均與哄抬價格有關，共計被處罰款220萬元。

需要注意的是，這一次同樣有之前因質檢被起訴的金三發衛材的身影。并且，該子公司涉嫌的哄抬價格案，還被列為國家市場監督管理總局官網披露的疫情防控期間哄抬熔噴布等防疫物資價格違法行為典型案件(第十一批)之一。

分析人士認為，因質檢不合格被起訴、因哄抬物價被處罰，上述兩起風波或將對優全護理的經營業績及聲譽造成不利影響。

《投資時報》研究員 呂貢