在突如其來的新冠疫情面前，國際能源市場經歷了跌宕起伏的一年。投資者見證了沙特與俄羅斯的價格戰、衍生品市場流動性枯竭造成的“負油價”，石油輸出國組織(OPEC)緊急推出歷史性減產協議成功緩和了失衡的供需關系，而新冠肺炎疫苗的推出使得全球能源復蘇前景愈發樂觀。

原油經紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加(Tamas Varga)在接受第一財經記者采訪時表示，疫苗的效果對于未來油價走勢至關重要。病毒變異和加速傳播正在阻礙經濟和石油需求的增長，短期內感染率的激增將不可避免地沖擊今年第一季度乃至以后的經濟增長，影響下半年能源需求正常化。

風險與機遇并存

近期全球經濟復蘇步伐的差異日益顯現，在歐美地區為控制疫情采取限制措施的同時，亞洲地區的能源需求隨著經濟重啟逐步回升。

疫情對能源需求的沖擊略好于預期，這源于各國封鎖措施的嚴厲程度的差異。Rystad Energy在報告中稱，歐洲實施的限制如果能得到廣泛遵守的話，應該會導致能源消耗減少20%至30%。 實時數據顯示，實際的消耗降幅僅為12%左右。亞洲的需求隨著經濟重啟迅速恢復，彭博編制的道路使用高頻數據顯示，亞洲地區道路流量較疫情前水平下降了約30%，而3月底和4月初則下降了近70%。

輝瑞、阿斯利康等藥企疫苗推出對石油需求的影響不容忽視。期貨市場上看多氣氛依然占據主導地位，美國商品期貨交易委員會(CFTC)上月28日發布的報告顯示，原油投機性凈多頭環比增加11898手合約，至525702手合約。2021年二季度WTI原油期貨合約出現貼水現象，顯示投資者預期明年年中市場可能出現供不應求的局面。

美元疲軟是油價的利好因素

瓦爾加向第一財經記者表示，如果疫苗上市能使得疫情得到控制，原油消費前景將得到改善，目前看明年下半年可能會看到實際效果。當然，近期出現的病毒變異給市場情緒蒙上了陰影，實現需求正常化的道路并不平坦。

另一方面，美元的弱勢對油價是潛在利好。瓦爾加分析道，美國創紀錄的刺激措施加劇了美元的看跌情緒。美聯儲稱在未來將繼續實施寬松的貨幣政策，直到經濟復蘇取得實質性的進一步進展，加上美國國會通過的超9000億美元救助計劃，有望推升通脹壓力進而打壓美元。目前投機者對美元凈空頭押注已經逼近9月創下的2011年以來高位。

內部紛爭是潛在隱患

對于市場而言，地緣政治因素也是重大變量。近期沙特石油碼頭和尼日利亞輸油管道相繼遇襲，低油價正在對主要產油國的政治平衡產生影響。

作為OPEC的實際領導者，沙特始終希望通過限產穩定石油價格。該國財政部最新發布的年度預算聲明顯示，2021年預算赤字1410億里亞爾，占經濟產出的4.9%，由于油價下跌和新冠疫情爆發帶來的經濟沖擊，其預算赤字急劇擴大。相對而言，俄羅斯的財政狀況可以容忍更低的油價，這使得兩國在減產問題上態度始終存在或多或少的摩擦。

因不滿配額過低，有報道稱阿聯酋去年11月曾考慮退出OPEC。作為OPEC第二大產油國，阿聯酋一直以來是沙特的忠實盟友，但巨大的財政壓力讓該國對OPEC+重新平衡市場的共同目標的態度似乎有所轉變。近年來油價動蕩正令OPEC內部出現裂痕，此前厄瓜多爾和卡塔爾已先后選擇退出，阿聯酋則是最新的警報。

第一財經記者注意到，阿聯酋的態度早已反映在了其對減產協議的遵守上，其對削減供應協議的承諾并不穩定。在OPEC內部，支持阿聯酋的聲音并不少，比如伊拉克和尼日利亞。不少產油國代表認為，延長OPEC減產只會鼓勵競爭對手頁巖氣生產商。此外，隨著從化石燃料向可再生能源的轉變越來越引人注目，要求將石油儲備貨幣化而不是將其留在地下的聲音越來越大。如果新冠疫情大流行繼續加劇，對消費的隱含打擊將使選擇減產的可能性持續存在，這對一些產油國而言可能會不堪重負。

瓦爾加向第一財經記者表示，OPEC減產對于市場穩定至關重要，利比亞原油產能恢復、美國頁巖油和伊朗原油都是未來潛在威脅供需平衡的因素。OPEC內部存在分歧，主要是擔心市場份額的損失以及石油美元受到影響，不少國家高度依賴能源財政。

在去年12月的OPEC大會上，各產油國就今年一季度的生產計劃達成初步協議，計劃逐月增加不超過50萬桶/日的產能，OPEC聯合部長級監督委員會(JMMC)將每月召開會議評估市場情況。今年的首次會議定于1月3日-4日召開，目前的形勢與一個月前如出一轍，沙特傾向于維持減產協議不變，俄羅斯則希望推進新產能的釋放，兩國間的角力料對油價造成短期波動。

考慮到全球依舊嚴峻的防疫形勢，機構普遍對未來增產后油價走勢持謹慎態度。摩根大通指出，如果產油國今年將產量逐步增加200萬桶/日，OPEC在2021年將損失550億美元的收入，因為油價下跌將超過增產帶來的好處。