6月21日，離岸美元兌人民幣匯率盤中觸及7.20關(guān)口。市場(chǎng)人士指出，國(guó)內(nèi)央行降息導(dǎo)致中美利差走闊，或令人民幣匯率短期內(nèi)仍承壓，但美聯(lián)儲(chǔ)加息周期臨近結(jié)束，疊加國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期升溫，預(yù)計(jì)人民幣匯率走勢(shì)仍將維持寬幅震蕩，美元兌人民幣匯率在7.3附近支撐明顯。

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上述市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前人民幣波動(dòng)有所加快由中美經(jīng)濟(jì)預(yù)期階段性反轉(zhuǎn)、中國(guó)出口下行、中美貨幣政策分化、中美利差倒掛加劇、美元指數(shù)上行等因素共振引起。但美元兌人民幣大概率不會(huì)突破“7.3”的關(guān)鍵位置，疊加近期國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)加強(qiáng)，美元兌人民幣有見頂?shù)目赡堋?/p>

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策將是人民幣高點(diǎn)的決定性因素

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)表示，從宏觀指標(biāo)及我國(guó)國(guó)際收支基本保持平衡來(lái)看，短期人民幣匯率波動(dòng)但并未偏離合理區(qū)間，同時(shí)外匯市場(chǎng)情緒保持平穩(wěn)，人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)。

此外，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)生活加快恢復(fù)常態(tài)，服務(wù)消費(fèi)保持較快恢復(fù)態(tài)勢(shì)，加之宏觀政策有力支持，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，人民幣匯率穩(wěn)定有堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。

從趨勢(shì)看，內(nèi)外環(huán)境繼續(xù)對(duì)人民幣有利，人民幣匯率短期波動(dòng)無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂，國(guó)內(nèi)逆周期支持政策已經(jīng)啟動(dòng)，經(jīng)濟(jì)前景有望逐步改善，下半年人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡水平附近雙向波動(dòng)。

中國(guó)銀行研究院研究員范若瀅對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)表示，近期人民幣波動(dòng)是多重因素綜合作用的結(jié)果。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能放緩，對(duì)人民幣匯率的基本面支撐轉(zhuǎn)弱，對(duì)市場(chǎng)情緒有所影響；此外在外需承壓的背景下，我國(guó)出口增速明顯下滑，影響經(jīng)常項(xiàng)目順差與匯兌收支。最后美聯(lián)儲(chǔ)6月雖暫停加息，但暗示年內(nèi)仍有兩次加息計(jì)劃且今年不會(huì)開始降息，鷹派言論推動(dòng)美元指數(shù)進(jìn)一步走高。

范若瀅指出，今年以來(lái)人民幣匯率雙向波動(dòng)更加明顯，其實(shí)也是人民幣匯率更加市場(chǎng)化的表現(xiàn)，未來(lái)人民幣雙向波動(dòng)仍將是常態(tài)。下半年人民幣匯率有望企穩(wěn)，升值的概率較大。一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體仍處于復(fù)蘇進(jìn)程當(dāng)中，未來(lái)宏觀政策有望進(jìn)一步加碼，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)景氣度回升；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)處于緊縮貨幣周期尾聲，美元指數(shù)未來(lái)大概率高位回落。

嘉盛集團(tuán)資深分析師Jerry Chen認(rèn)為，目前中美利差位于較高的水平，可能助推離岸市場(chǎng)的套息交易。同時(shí)，三季度是中國(guó)境外上市企業(yè)的分紅派息購(gòu)匯的高峰期，人民幣傾向于季節(jié)性走弱。此外，需要觀察未來(lái)中美貨幣政策背離何時(shí)逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)人民幣匯率的壓力可能會(huì)在四季度有所緩和。

招商證券宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)席首席張一平指出，目前內(nèi)外形勢(shì)還不支持人民幣短期內(nèi)全面走強(qiáng)，外部美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)對(duì)人民幣的壓力仍在，內(nèi)部市場(chǎng)收益率難以明顯上行，中美繼續(xù)維持負(fù)利差。人民幣匯率走強(qiáng)可能需要等到下半年才會(huì)來(lái)臨。

國(guó)泰君安宏觀經(jīng)濟(jì)董琦團(tuán)隊(duì)指出，三季度中后期人民幣匯率或?qū)⑦M(jìn)入震蕩態(tài)勢(shì)，三季度末國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)提振政策效果凸顯，人民幣有望重回小幅升值的階段。三季度中后期經(jīng)濟(jì)預(yù)期再次反轉(zhuǎn)和貨幣政策的收斂，可能對(duì)人民幣有一定提振，從而保持震蕩，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策將是人民幣高點(diǎn)的決定性因素。

美元指數(shù)走勢(shì)可能近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

市場(chǎng)人士表示，目前美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲，中長(zhǎng)期觀察美元指數(shù)有望走弱，將一定程度上緩解人民幣匯率的壓力。但近期美元走強(qiáng)預(yù)期有所抬頭。

周茂華指出，近日美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放鷹派信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月份加息預(yù)期升溫，導(dǎo)致美國(guó)金融環(huán)境再度收緊，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)及經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂可能重燃，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好承壓，一定程度上助推美元避險(xiǎn)需求，可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美元走強(qiáng)的預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息后，經(jīng)濟(jì)前景趨緩，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期尾聲，美元前景趨弱，即使短期美元反彈，預(yù)計(jì)幅度有限；從市場(chǎng)表現(xiàn)看，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月加息基本定價(jià)；并且美國(guó)公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，美國(guó)居民韌性略超預(yù)期，但呈現(xiàn)趨緩走勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的后遺癥仍有望逐步顯現(xiàn)。

此外，目前海外通脹、政策及經(jīng)濟(jì)前景不確定性較高，導(dǎo)致全球市場(chǎng)波動(dòng)較大，對(duì)人民幣匯率也會(huì)造成部分影響。

編輯 徐超

校對(duì) 柳寶慶