6月19日全球首個(gè)實(shí)物交割的氧化鋁期貨在上海期貨交易所正式掛牌交易。氧化鋁上市首日主力合約AO2311首筆成交的買(mǎi)入方和賣(mài)出方分別為，嘉能可有限公司和中鋁國(guó)際貿(mào)易集團(tuán)有限公司。

近日上海期貨交易所公布了氧化鋁期貨的掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)為2665元/噸，6月19日氧化鋁期貨主力合約AO2311開(kāi)盤(pán)報(bào)2730元/噸，最高報(bào)2766元/噸，上午收盤(pán)報(bào)收于2708元/噸，漲幅1.61%。截至上午收盤(pán)，氧化鋁期貨品種成交8.0萬(wàn)手，成交金額43.36億元，持倉(cāng)1.4萬(wàn)手。

氧化鋁期貨將為市場(chǎng)提供更透明公允價(jià)格

(資料圖片僅供參考)

市場(chǎng)人士指出,國(guó)內(nèi)氧化鋁定價(jià)方式主要有兩種：一種是由電解鋁比例定價(jià),一般為電解鋁價(jià)格的18%左右；另一種是采用現(xiàn)貨而來(lái)的指數(shù)定價(jià)，即由三家資訊機(jī)構(gòu)參考當(dāng)日國(guó)內(nèi)氧化鋁廠、電解鋁廠、貿(mào)易商間現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況，按照不同權(quán)重?cái)M合出全國(guó)和各地區(qū)氧化鋁指數(shù)價(jià)格，市場(chǎng)以三網(wǎng)均價(jià)作為參考價(jià)格結(jié)合升貼水確定合同價(jià)格。

目前指數(shù)定價(jià)是氧化鋁成交的主流定價(jià)模式，但指數(shù)定價(jià)的透明度、公平性不足，氧化鋁期貨的上市，可充分發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)及市場(chǎng)定價(jià)功能，為市場(chǎng)提供更為透明和公允的價(jià)格。

中原期貨有色分析師劉培洋指出，氧化鋁期貨上市將提升市場(chǎng)交易活躍度，豐富鋁企風(fēng)險(xiǎn)管理的工具箱。氧化鋁企業(yè)有了直接有效的套保工具，還提高了電解鋁企業(yè)套保的有效性，可幫助氧化鋁上下游企業(yè)平抑價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

國(guó)貿(mào)期貨有色金屬首席分析師方富強(qiáng)表示，從氧化鋁價(jià)格影響因素來(lái)看，氧化鋁價(jià)格主要受生產(chǎn)成本、下游電解鋁生產(chǎn)利潤(rùn)和氧化鋁的供需平衡狀態(tài)三方面的影響。受限于近年氧化鋁產(chǎn)能過(guò)剩格局，當(dāng)前國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)再度逐步向電解鋁端傾斜。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，5月全國(guó)氧化鋁完全成本2744元/噸，較4月增加119元/噸。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)氧化鋁價(jià)格仍將依托成本線運(yùn)行。

國(guó)信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)表示，從生產(chǎn)成本端觀察，短期氧化鋁期貨支撐位在2700元/噸及2600元/噸大關(guān)。由于氧化鋁供給仍然過(guò)剩，短期內(nèi)價(jià)格上方反彈空間相對(duì)受限，上方阻力位在2800元/噸及3000元/噸大關(guān)。從供需情況觀察，當(dāng)前氧化鋁基本整體呈現(xiàn)供需過(guò)剩的格局，目前產(chǎn)能已能完全覆蓋國(guó)內(nèi)氧化鋁需求上限，2020年以后國(guó)內(nèi)氧化鋁供需過(guò)剩的缺口呈擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，在現(xiàn)在和未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能都將維持過(guò)剩狀態(tài)。

中信期貨研究所有色與新材料組指出，氧化鋁建成產(chǎn)能10292萬(wàn)噸處于過(guò)剩，當(dāng)前運(yùn)行產(chǎn)能8650萬(wàn)噸，受限于鋁土礦供給等因素影響，階段內(nèi)全行業(yè)最大運(yùn)行產(chǎn)能靠近8750萬(wàn)噸左右，明顯增加空間相對(duì)有限。

數(shù)據(jù)顯示，6月9日-15日，國(guó)產(chǎn)氧化鋁電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能增加14萬(wàn)噸，增速大大提升，均價(jià)為2800元/噸左右，較前一周價(jià)格下降約20元/噸，市場(chǎng)成交活躍度稍有提升，現(xiàn)貨成交價(jià)仍然貼水于網(wǎng)價(jià)，成交價(jià)格在2750-2785元/噸之間。6月中旬，國(guó)內(nèi)氧化鋁開(kāi)工產(chǎn)能為8555萬(wàn)噸，開(kāi)工率為82.96%。部分地區(qū)產(chǎn)能檢修結(jié)束，氧化鋁產(chǎn)量有小幅增長(zhǎng)。

顧馮達(dá)預(yù)計(jì)，未來(lái)氧化鋁需求將有所轉(zhuǎn)好，并對(duì)氧化鋁供需造成邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)的影響。

氧化鋁首日表現(xiàn)略超預(yù)期，后市價(jià)格或震蕩偏弱運(yùn)行

顧馮達(dá)認(rèn)為，氧化鋁首日表現(xiàn)強(qiáng)于此前市場(chǎng)的預(yù)期。當(dāng)前我國(guó)氧化鋁下方具備一定成本支撐，上期所氧化鋁期貨的掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)為2665元/噸，低于成本線以及現(xiàn)貨市場(chǎng)成交價(jià)，預(yù)計(jì)有一定上漲空間。考慮到氧化鋁期貨籌備多年且上市準(zhǔn)備較為充分，該品種產(chǎn)業(yè)定價(jià)能力相對(duì)較強(qiáng)，而機(jī)構(gòu)和個(gè)人客戶在新品種上市初期往往多看少動(dòng)小規(guī)模試探。

展望后市，未來(lái)1-2個(gè)月氧化鋁或?qū)@2600-3000元/噸大箱體運(yùn)行，開(kāi)盤(pán)首周或在2650-2750元/噸窄幅區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行，關(guān)注上市初期市場(chǎng)題材預(yù)期差可能引發(fā)波動(dòng)。招商期貨研究所有色金屬研究員馬蕓認(rèn)為，后期考慮到氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格目前對(duì)應(yīng)生產(chǎn)成本微利，短期電解鋁復(fù)產(chǎn)需求有一定提振，在驅(qū)動(dòng)不足但估值偏低的情況下，預(yù)期氧化鋁單邊價(jià)格跟隨電解鋁震蕩偏弱運(yùn)行。

編輯 宋鈺婷

校對(duì) 趙琳