曾經的川籍“地產一哥”，A股上市房企藍光發展于6月6日終止上市暨摘牌，公司股票不進入退市整理期交易。

(資料圖)

不過，退市只是意味著在資本市場再融資（增發或配股）的渠道關閉了，其他融資渠道并未關閉。此外，退市并不意味著破產。對于整個行業而言，業內人士預計，企業退市將成為常態，加快推進退市程序，有助于優化資本市場資源配置，提高市場準入門檻，促進市場的健康發展。

藍光發展是在“三道紅線”之后，去杠桿過程中因為債務問題而出現的首家退市摘牌房企。圖/IC photo

退市后藍光發展股票將進入場外交易，經營困難重重

據藍光發展此前發布的公告顯示，公司于2023年5月30日收到上海證券交易所《關于四川藍光發展股份有限公司股票終止上市的決定》，上交所決定終止公司股票上市。

據悉，2023年4月6日至5月9日，藍光發展股票連續20個交易日的每日收盤價均低于1元/股。上述情況屬于《上海證券交易所股票上市規則（2023年2月修訂）》相關規定的股票終止上市情形。根據相關規定，藍光發展的股票不進入退市整理期交易。公司股票于6月6日終止上市暨摘牌，其股票價格終止在0.4元/股。

藍光發展股票終止上市后，將進入全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司依托主板券商代辦股份轉讓系統設立并代為管理的兩網公司及退市公司板塊掛牌轉讓。

對于藍光發展當前面臨的局面以及退市后對企業的影響，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，從藍光發展目前的情況來看，已經基本“躺平”，沒有看到其積極推動債務重組的消息。因此，退市以后，其股票將進入場外交易而成為非上市公司，公司基本面將更加惡化，公司恢復經營也會更加困難。

柏文喜同時指出，債權人與股東的心態可能也會因此而發生較大調整，是否促進公司重整就成了擺在債權人面前的一個重大抉擇。“債權人也可以申請公司重整，促進公司恢復經營；如果重整失敗，則只能破產清算了?！?/p>

諸葛數據研究中心高級分析師陳霄認為，藍光發展被退市后，將面臨更為嚴峻的挑戰，不僅在企業信譽形象上大打折扣，在后續經營上也是困難重重?！笆ベY本市場的支持，后續融資難度升級，加上銷售端失力、高額負債壓頂，都將為藍光發展的前景再添迷霧。”

企業從退市陰影中走出，或需要較長時間

早在2021年7月，藍光發展第一次披露了債務逾期，正式宣告其爆雷，此后雖然也曾采取出售項目、引入戰投等方式自救，但效果甚微。而退市之后，藍光發展還有重新上市的可能嗎？企業未來是否還有發展前景？

對此，中指研究院企業研究總監劉水指出，后續要看藍光發展的經營情況，如果符合交易所的相關規定，理論上存在重新在主板上市的可能。

陳霄認為，房企退市后還是有機會重新上市的，只要達到相應的條件和交易所的批準，但是股票重新上市的門檻較高，條件更為嚴格，從這個角度來看重新上市的難度很大。

廣東省城鄉規劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示，退市只是意味著在資本市場再融資（增發或配股）的渠道關閉了，其他融資渠道并未關閉。而且，在企業債務問題未解決、境內外投資主體對其風險比較擔憂的情況下，不管是融資功能，還是公司治理功能，都大大削弱了，留在資本市場上的意義并不大了。

“退市并不意味著破產，只是不符合公開上市流通、再融資了。股東們的權益將繼續由存續主體承接，如果股東們愿意給企業解決債務、喘息的時間，其主體存續（而非破產）是大概率事件。特別是，當下企業凈值降到很低，破產清算對于債務人來說是共輸，還不如和企業一起共渡難關?！崩钣罴握f。

事實上，退市并不能說明企業就沒有未來，瑞幸咖啡就是退市之后東山再起的一大案例。盤古智庫高級研究員江瀚分析稱：“對大部分企業來說，退市之后如何實現自我救贖很重要。藍光發展的業務，現在壓力較大。想要全面從退市陰影之中走出來，可能還需要比較長的時間?！?/p>

“企業退市后包袱減輕，也可以尋找新的發展賽道。企業要從中長期發展機遇角度出發，若是地產業務有所淡化，那么要適當關注新的發展機會和新的產業點。”易居研究院研究總監嚴躍進如是說。

企業退市將成為常態，有利于推動行業健康發展

值得一提的是，自2015年藍光發展借殼迪康藥業成功上市，到目前退市，其上市時間長達8年，正好對應了行業上行和下行兩個重要階段。

江瀚認為，藍光發展出現退市，其實更多的是當前房地產市場激烈的競爭與快速洗牌的一種寫照。在當前市場環境下，高周轉的房企壓力較大，所以當前藍光發展退市具有一定的標志性。

嚴躍進表示，此次藍光發展退市，對行業是有警示和啟發意義的。今年二季度以來，市場對房地產企業的走向判斷不同，但普遍反映出房地產市場和企業還比較脆弱。類似藍光發展退市事件也進一步說明，房企需要有行穩致遠的企業文化和邏輯，這樣才能做大地產業務。而最近5年，房企的浮躁和缺乏科學性發展，確實給了行業很多教訓。

事實上，藍光發展并非是A股市場上首個退市的房企。2018年11月8日，中弘股份正式退市，成為A股第一只因股價連續20日低于1元/股而退市的股票。

不過，藍光發展與中弘股份兩者之間面臨的情況有所不同。同策研究院研究總監宋紅衛認為，藍光發展和中弘均屬債務問題引發的退市，但兩者所處的環境不同。中弘在2018年退市，那是房地產市場比較熱的時候的個案；藍光發展則是在“三道紅線”之后，去杠桿過程中因為債務問題而出現的首家摘牌房企。

“藍光發展摘牌也不是個案，根據上市房企的財報披露情況以及股價情況，預計上市房企摘牌退市只是開始，后面還會有多個房企存在潛在退市的風險?！彼渭t衛稱。

實際上，自今年5月以來，關于房地產企業退市潮的消息較多，不少房企出現了“1元面退”的風險。據諸葛數據研究中心不完全統計，包括嘉凱城、宋都股份等超10家房企觸發退市風險，同時還有中國恒大、世茂集團、中國奧園、花樣年、祥生控股、當代置業等超20家港股房企仍處于停牌狀態。

不過，部分出險房企的退市，對整個行業而言，仍需理性看待。匯生國際資本總裁黃立沖指出，在過去三年中，受到疫情的影響，許多行業和企業面臨較大壓力?；诖?，中國證監會在完善退出備案制的同時，加快推進退市程序，有助于優化資本市場資源配置，提高市場準入門檻，促進市場的健康發展。

黃立沖表示，預計未來企業退市將成為常態。其原因在于，加快退市程序有助于淘汰一些經營不善、財務狀況惡化的企業，提高市場準入門檻，保護投資者利益；通過退市程序，可以將有限的資本資源從低效企業轉移到高效企業，促進整體經濟效益的提升；退市程序可以促使企業加強自身管理，提高經營效率，增強市場競爭力；加快退市程序有助于規范上市公司的信息披露、財務管理等方面的行為，維護市場秩序。在這個過程中，政府部門和相關企業應采取積極措施，穩定市場信心，推動行業的健康發展。

新京報記者 張曉蘭

編輯 武新 校對 劉軍