5月11日，離岸美元兌人民幣匯率一度沖擊6.95。市場人士指出，近期人民幣匯率走勢偏弱，美元兌人民幣再度向“7”發(fā)起沖擊。但在美元指數也偏弱的背景下，美元兌人民幣匯率突破“7”的關口仍有較強阻力。

南華期貨宏觀外匯分析師周驥對貝殼財經表示，短期料難看到人民幣匯率出現趨勢性的升值反轉，預計美元兌人民幣匯率以震蕩格局為主。

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人民幣匯率仍有升值可能

一德期貨宏觀經濟分析師車美超對貝殼財經表示，近期國內經濟恢復基礎尚不牢固，4月制造業(yè)PMI重回收縮區(qū)間。

其次，美聯儲5月會議如期加息25個基點（bp）至5%-5.25%區(qū)間，而近期國內部分商業(yè)銀行在調降存款利率，中美利差倒掛差值走闊也令人民幣承壓。最后即期市場情緒指標顯示當前市場對匯價有貶值預期。

但隨著人民幣的貿易和儲備使用量逐步擴大，人民幣國際化水平提速，雖然當前匯價對此并未作出反應，不過長期來看有效需求的增加勢必對提振匯價有所幫助。

周驥認為，展望后市，國內方面，市場對國內經濟復蘇的可持續(xù)性存在分歧，更關心國內經濟中的結構性問題，對后續(xù)貨幣政策寬松加碼的預期在降低。近期境外出行雖較疫情前的水平仍有一定距離，但在加快修復中，一定程度上帶來了購匯需求。

海外方面，近期美國中小銀行危機繼續(xù)發(fā)酵，在銀行業(yè)危機尚未完全解除的背景下，美聯儲未來貨幣政策選擇的復雜性和不確定性有所增加，預計加息大概率迎來終點，不排除年內降息的可能。

華泰期貨宏觀團隊認為，4月以來，中美經濟預期差對人民幣匯率帶來一定考驗。展望全年，中美利差和經濟預期差均將支撐人民幣匯率企穩(wěn)轉強。尤其在二季度，美元兌人民幣匯率有望挑戰(zhàn)6.6左右，在國內經濟順利復蘇以及全球不發(fā)生系統性風險的背景下，對全年人民幣匯率仍保持樂觀。

此外，近期美元表現偏弱，中美利差維持中性。在4月非農超預期的利好下，美元指數短暫反彈后回落，美聯儲和歐洲央行的加息進程分化是導致美元趨勢偏弱的重要原因，受加息暫緩影響美債利率有望見頂回落，而中債利率近期受經濟預期拖累，同樣有所下滑。整體中美利差對人民幣匯率影響偏中性。

浙商證券宏觀經濟李超團隊指出，基本面方面，國內經濟二季度將會延續(xù)弱修復態(tài)勢，去年基數較低，數據有望錄得全年高點，進一步，下半年從穩(wěn)增長保就業(yè)的角度，我國央行可能再次采取降準、降息等政策操作，進而助力改善市場的基本面預期。

美國方面，一季度GDP增速大幅低于市場預期，隨著勞動參與率回升、勞動力市場供需矛盾緩解，失業(yè)率可能出現上行，而信用收縮對經濟的潛在沖擊持續(xù)存在，居民超額儲蓄逐步消耗也意味著消費面臨回落壓力，總體看，我國優(yōu)勢更加突出。

政策方面，預計美聯儲二季度加息結束四季度可能啟動降息，如果金融問題發(fā)酵或導致寬松提前，我國總體政策基調趨穩(wěn)，而美聯儲政策出現由緊轉松的變化，也將支撐人民幣匯率升值。預計今年中美經濟“比差邏輯”下中國明顯占優(yōu)，將推動人民幣匯率升值與資本流入相互強化，預計人民幣匯率最高有望升至6.6。

美元指數仍有回落壓力

周三公布的4月美國CPI（消費者物價指數）顯示通脹降溫跡象，4月CPI同比漲幅從上月的5%降至4.9%，雖有下降，但幅度并不大。核心CPI同比漲幅較上月小幅下降0.1個百分點，核心CPI同比已連續(xù)第四個月徘徊在5.5%左右，最近三個月環(huán)比年化值仍高達5.1%。

從CME美聯儲觀察工具來看，美聯儲6月維持利率不變的概率為93.9%，加息25個基點的概率為6.1%；到7月維持利率在當前水平的概率為54.7%，累計降息25個基點的概率為41.9%，累計加息25個基點的概率為3.4%。

市場人士指出，4月美國CPI數據將增強市場對美聯儲停止加息的預期。這些變化不利于美元，一旦美元指數跌破了100.8支持，將加速指向100甚至更低水平。

李超團隊指出，本輪美聯儲加息進程將于二季度結束，6月不再加息概率相對較大；四季度有望啟動降息，縮表可能在全年延續(xù)。如期間受到金融穩(wěn)定問題劇烈擾動，不排除降息提前至三季度、縮表提前暫停的可能性。

考慮到美國下半年衰退壓力顯性化疊加美聯儲降息預期可能驅動美元下行；外部因素方面，日央行年內可能對收益率曲線控制(YCC)政策作進一步調整，日元回流也會對美元形成利空。內外部因素共振預計驅動下半年美元回落98附近。

編輯 徐超

校對 趙琳