2022年，受外部環境影響，終端客流減少、物流運輸受阻、原材料價格上漲等因素，給乳制品行業帶來挑戰。國家統計局數據顯示，2022年我國規模以上乳制品制造企業乳制品產量為3117.7萬噸，較2021年上漲2%，行業增速有所回落。盡管如此，業內判斷乳制品行業長期增長的邏輯未發生變化，高端化、功能化、全家營養細分將成為行業新增長點。

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據新京報記者不完全統計，36家上市、掛牌乳企2022年營收合計約為3795.79億元，“百億營收俱樂部”成員增至7家。就盈利水平而言，約25%的上市、掛牌乳企凈利潤有所增長，前十大“賺錢”乳企集中于全國性巨頭和上游奶企。受人口出生率下降、渠道庫存調整、嬰幼兒奶粉新國標實施疊加二次配方注冊等影響，奶粉行業持續深度調整。終端消費疲軟、奶價低迷疊加養殖成本高企，使得上游奶企利潤受到擠壓。

資本市場層面，伊利先后收購澳優、菲仕蘭秀水工廠，距“奶粉一哥”更近一步；科迪乳業因連續兩年財報被出具無法表示意見的審計報告，走向退市；莊園牧場、雅士利國際基于各自戰略需要公布H股私有化計劃；停牌12年之久的天然乳品被取消港交所上市地位；新三板掛牌乳企騎士乳業、牧同科技向北交所發起沖擊；陽光乳業、澳亞集團分別登陸A股、H股，但上市后首份財報并不亮眼。

“百億營收俱樂部”成員增至7家

2022年，36家上市、掛牌乳企營收合計約為3795.79億元，其中伊利股份（1231.71億元）、蒙牛乳業（925.93億元）、光明乳業（282.15億元）、中國飛鶴（213.11億元）、優然牧業（180.51億元）穩居前五。與此同時，乳業“百億營收俱樂部”因現代牧業（122.95億元）和新希望乳業（100.06億元）的加入，擴增至7家。從營收增幅看，上游奶企現代牧業、駿華農牧、原生態牧業、優然牧業占據前四位，其中現代牧業以73.7%的增幅居首。

就盈利水平而言，十大“賺錢”乳企幾近被全國性巨頭、上游奶企瓜分。除伊利（94.31億元）、蒙牛（53.03億元）、光明（3.61億元）傳統三巨頭外，另一家全國性液奶企業新希望乳業憑借3.62億元的凈利潤躋身第八名。奶粉企業中國飛鶴（49.42億元）、健合集團（6.12億元）分列第三、四位。其他4個席位均由上游奶企占據，依次是現代牧業、中國圣牧、優然牧業、上陵牧業。

36家上市、掛牌乳企中，有6家出現虧損、27家凈利潤下降。綜合財報分析來看，疫情反復、終端消費疲軟、國際貿易環境、原材料成本上漲等，是影響增速的主要原因。其中李子園、陽光乳業、熊貓乳品、均瑤健康、品渥食品等20家乳企凈利潤均出現雙位數下降。

另外，虧損企業的原因則各不相同。比如一鳴食品在加盟招商、門店運營、物料采購、生產物流等經營管理方面產生了極大的壓力。沃野牧豐受困于奶價低迷，2021年、2022年連續虧損，公司流動負債高于流動資產約9883.63萬元，審計報告對其持續經營能力產生重大疑慮。麥趣爾2022年有2批次純牛奶被檢出丙二醇，占公司營收約50%的純牛奶產品一度停產、下架。8月，因超范圍使用食品添加劑，麥趣爾被罰款7315.1萬元。受相關因素影響，麥趣爾2022年虧損3.51億元，凈利潤減少2002.79%，在乳企中墊底。

面對外部不利環境，多數乳企通過產品創新、渠道下沉、發掘特色乳品等方式破局，乳制品消費呈現出高端化、功能化、多元化等特點。2022年，伊利奶粉逆勢高增長，冷飲增速創近幾年新高；新希望乳業低溫鮮奶增長超過15%，新品收入貢獻率超過10%；三元股份極致系列、奶酪產品收入均有大幅增長。

奶粉行業深度調整

與往年的高增長不同，奶粉行業在2022年步入深度調整期。

據國家統計局數據，2022年新生兒數量下降到956萬，出生人口連續6年減少。相關行業數據顯示，2022年中國嬰配粉行業千億市場增長趨緩，整體規模同比減少中單位數百分點。二次配方注冊疊加嬰幼兒奶粉新國標的出臺，對企業研發能力和市場能力提出了更高要求，使得行業優勝劣汰加速，奶粉企業通過主動控制庫存與發貨等方式重新規范市場秩序。

2022年，中國飛鶴實現收益213.11億元，期內溢利49.42億元，毛利率為65.5%，截至2023年1月市占率仍為21.5%，居行業第一。飛鶴在2022年進一步降低“星飛帆”等產品的渠道庫存，保持貨架產品較高新鮮度，并對分銷渠道整體庫存水平實施嚴格控制。受益于2022年上半年渠道庫存調整，飛鶴下半年營收增長明顯，達116.4億元，同比增長3.6%，環比增長20.3%。

澳優早在2020年下半年就對自有品牌羊奶粉進行了渠道調整，相關業務單元在渠道管理、與分銷商合作及品牌力方面均有所加強，并于2021年重回雙位數增長，2022年銷售額增長6.6%，其中“佳貝艾特”在中國進口嬰幼兒羊奶粉的市場份額連續5年超過60%。自2021年年底起，澳優再次對旗下核心牛奶粉品牌“海普諾凱1897”進行銷售策略調整，減少各大分銷商及渠道伙伴的庫存及資金壓力，減慢向分銷商分發牛奶粉，對渠道整體庫存水平實行更嚴格控制。

健合集團則在經歷過去幾年的渠道盤整后，迎來嬰幼兒奶粉業務的正向增長。2022年，健合集團營收、凈利雙增，中國嬰幼兒奶粉業務營收增長0.8%，超高端系列銷售額實現正向增長，市場份額為12.1%。

湖南“爸爸愛”母嬰連鎖創始人唐利認為，在眼下銷售奶粉都不太賺錢的情況下，控貨穩價成為影響渠道信心的關鍵因素。乳業專家宋亮也認為，就國內嬰幼兒奶粉市場整體而言，內資品牌市占率約在65%，但流通渠道存貨預計有20萬—30萬噸，“這個量很大，價盤恢復難度就在于此，所以幾大品牌進行渠道調整是正確的”。

除調整渠道庫存外，嬰幼兒奶粉企業也在向全家營養轉型，尋找第二增長曲線。雅士利國際認為，兒童乳粉和成人乳粉成行業增長新機會，頭部乳企紛紛針對3歲以上兒童推出乳粉產品，期望延長產品生命周期。另據國家統計局顯示，截至2022年底，全國60歲以上老年人占總人口的19.8%，目前中老年乳粉滲透率仍在較低水平，未來將成為推動成人乳粉行業發展的主要驅動力。

在此背景下，雅士利中老年奶粉推出專注骨骼、腸道、血糖、心血管等方面的產品，并推出首款達到零碳標準的有機奶粉“瑞哺恩”；健合集團布局成人營養和寵物營養業務，2022年兩業務板塊營收分別增長12.5%、20.9%；澳優益生菌產品貢獻收入9850萬元，增幅為16.9%，并于2022年10月收購荷蘭公司Amalthea集團50%股權，布局羊奶酪業務。

資本市場有進有退

2022年以來，上市、掛牌乳企的一系列資本操作，成為業績表現外的另一大看點。

2022年3月，伊利子公司金港控股收購澳優乳業股權一事完成股權款項支付，金港控股持股占澳優乳業已發行總股份的59.17%。4個月后，伊利又將菲仕蘭中國位于遼寧沈陽的秀水奶粉工廠收入囊中。尼爾森數據顯示，2022年伊利嬰幼兒配方奶粉零售額市占份額為12.4%，位居細分市場第二。

在資本市場方面，江西區域性乳企陽光乳業于2022年5月在深交所主板上市。上市后首份年報顯示，由于主要銷售區域人員和貨物流動受到一定限制，送奶上戶和專賣零售等渠道的銷售受到較大影響，陽光乳業2022年營收減少9.68%至5.7億元，凈利潤減少18.29%至1.11元。

2022年12月登陸港交所的澳亞集團，因受原料奶平均售價降低、飼料成本增加等影響，2022年在營收增長7.83%的情況下，凈利潤減少77.63%至2339.4萬美元。

在擬上市乳企中，新三板掛牌乳企騎士乳業于2022年5月公布北交所上市募資項目，擬投入募集資金約2.61億元用于奶牛養殖項目。另一新三板掛牌乳企牧同科技2022年12月與中德證券簽訂北交所上市輔導協議。同月，達諾乳業向安徽證監局報送北交所上市輔導備案申請材料并獲受理，輔導機構為國元證券。同樣沖擊北交所但不符合上市財務條件的，還有駿華農牧。

與上述乳企不同，科迪乳業、莊園牧場、雅士利國際、天然乳品均傳出退市或私有化消息。

因2020年、2021年財務報告連續被出具無法表示意見的審計報告，科迪乳業于2022年6月23日終止在深交所上市。2021年財報顯示，科迪乳業2016年—2018年累計虛增利潤約3億元沖減控股股東科迪集團資金占用款。科迪乳業還因逾期債務及對外擔保涉及多起訴訟，部分賬戶被凍結，遭遇受損投資者索賠訴訟等，破產重整申請被法院裁定受理。

在港股市場，莊園牧場、雅士利國際、天然乳品均發布過退市或私有化消息。2022年3月16日，蒙牛與雅士利發布聯合公告顯示，蒙牛正就雅士利股權及若干其他業務權益進行討論，向雅士利提出私有化要約。2022年8月19日，停牌12年之久的天然乳品被港交所取消上市地位，理由是自2022年2月上市申請失效后，天然乳品未提交新上市申請。考慮到相關交易量較低且流動性有限，2022年8月18日，莊園牧場宣布以每股10.89港元的價格回購全部已發行H股。港股私有化完成后，莊園牧場仍為A股上市乳企。

新京報首席記者 郭鐵

編輯 李嚴

校對 陳荻雁