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其中，住房銷售仍同比下降7%，由于樓市由一、二線城市領漲，故銷售額超預期。個別低線城市的開發商3月應占銷售額同比下降50%，一季度銷售額降幅達38%。瑞銀估計，今年二季度同比住房銷售增長應更強勁，全年增長或優于預期。

大部分國企開發商在公布去年財報時，對今年銷售提出了積極的目標。瑞銀估計，今年國企開發商占據市場約60%的份額。“我們估計大部分開發商將業務重點轉到‘開發和物業管理’模式，逐步增加租金和服務費等經常性收入。”瑞銀指出，此外，大多數擁有商業物業的開發商或會嘗試通過中國房地產投資信托基金來降低杠桿率。3月24日，發改委宣布將擴大中國房地產投資信托基金的試點范圍，納入百貨公司和購物中心等消費基礎設施。

債券市場在過去6周盤整過后，投資級房企債指數目前的收益率為6.9%，比10年均值高一個標準偏差以上。瑞銀最新調高部分主要開發商投資級債券的觀點，有關債券平均收益率達7.4%、久期2.7年。與此同時，瑞銀關注以下的下行風險：住房銷售延后復蘇、對開發商的信貸寬松弱于預期、房企違約率高于預期，以及現房銷售制度改革大于預期。

編輯 徐超

校對 李銘