隨著國內新消費以火熱的姿態撲面而來，各領域的新品牌、新物種集中大爆發，美妝行業正在群雄逐鹿。

12月22日，上海上美化妝品股份有限公司（簡稱：上美股份 代碼02145.HK ）在港交所上市，公司全球發售3695.8萬股股份，其中中國香港發售股份176.49萬股，國際發售股份3519.31萬股，發行價為25.2港元。隨著此次成功港股上市，上美股份也成為“港股國貨美妝第一股”。

回看20年成長，上美股份擁有了三張王牌，韓束、一葉子和紅色小象。聆訊資料顯示，2019年、2020年、2021年和2022年上半年，這三個品牌合計貢獻的收入分別占上美股份總收入的86.6%、91.8%、92.2%和93.0%。

(相關資料圖)

根據弗若斯特沙利文報告，2021年，上美股份在國貨品牌護膚品市場排名第三，在國貨品牌面膜產品市場中位列榜首，在國貨品牌母嬰護理品市場中居首。

上美股份正式港交所上市 連續三年業績增長

成立于2002年的上美股份，專注護膚品及母嬰護理產品的開發、制造及銷售。憑借近20年的運營歷史，已成長為中國化妝品行業內擁有全面的多品牌發展、運營能力和專業知識的領跑者之一。

據上美股份聆訊資料顯示，2020年、2021年上美的收入分別為人民幣33.8億元、人民幣36.2億元，經調整利潤分別為人民幣2.65億元、人民幣3.9億元。

對于上美股份來說，亮眼的財務數據跟韓束、一葉子和紅色小象三張王牌息息相關。數據顯示，韓束、一葉子、紅色小象在2021年度的營業收入分別為16.3億元、8.3億元、8.7億元。

從銷售渠道來看，上美股份的線上渠道、線下渠道和分銷網絡互相結合。聆訊資料顯示，上美股份布局天貓、抖音、京東商城及快手、唯品會等第三方電商平臺，加強與線上零售商的合作，并積極發力電商直播。2019年至2021年，上美通過線上渠道產生的收入分別為15.05億元、25.43億元、26.98億元，分別約占同期收入的52.4%、75.2%、74.6% 。

與上美股份的發展相輔相成的，是國產美妝市場的快速增長態勢。近年來消費群體受國貨國潮影響，對國產美妝偏好度大幅提升，本土美妝借勢行業重構機遇，在國際大牌持續跑馬圈地的時代，不少新銳國貨殺出一條全新的道路。

據弗若斯特沙利文報告，過去7年間，中國化妝品市場規模年復合增長率高達12%，而全球美妝市場增長率僅為2.2%；預計未來5年內，國內化妝品市場增速仍將保持在9.4%，至2026年整體規模將達到14822億元。

研發費用占比高達4.1％，從源頭拉長“生命線”

上美股份的發展并非一帆風順，在愛打“價格戰”、“輕研發“的化妝品行業中，如何突破重圍、樹立品牌也成為企業的必修課。

最核心固然是技術力。而隨著企業研究時間越長，技術積累越多，競爭優勢更加明顯。2002年，上美股份成立。成立第二年，上美便開啟自主科研之路，圍繞硬件投入、人才梯隊建設與基礎研究加碼科研投入。

聆訊資料顯示，2019年至2021年以及2022年上半年，上美產生的研發開支分別為人民幣8290萬元、人民幣7740萬元、人民幣1.0億元及人民幣5190萬元，分別占收入2.9%、2.3%、2.9%及4.1%，研發費用占比遠高于行業平均水平。

在人才梯隊建設上，上美股份成立一支擁有豐富研發經驗的強大團隊。根據聆訊資料，截至2022年6月30日，上美股份已自建上海、日本神戶兩大科研中心，搭建了專業、健全、比肩國際標準的研發流程，擁有204人的研發團隊，其中81人持碩士或以上學歷，約占研發團隊的39.7%。

在基礎研究方面，自2016年，上美股份始開始陸續推出TIRACLE（雙菌發酵成分）、AGSE（活性葡萄籽提取物）、青蒿油AN+（青蒿油提取物）三大自主原料，其中最具代表性的TIRACLE，于2017年開始開發研究，該原料在基于抗衰群體年輕化的洞察之上，已在今年升級至具有抗衰功效的二代原料TIRACLR PRO，體現出上美布局高端抗初老賽道的前瞻性。目前，TIRACLE家族已獲得國內外5項專利，多次亮相于國際學術會議、雜志期刊，并在2022年拿下ICIC原料大獎。

截至2022年上半年，上美擁有約200項專利，其中包括29項發明專利。

不止于此，對于一個消費品牌而言，產品的自主可控極為重要，由自家工廠生產而非依賴外包代工，能最大限度保障產品品質、維持市場信心、滿足消費者需求。因此，與技術同步提升的還有上美股份對于產品供應鏈體系的把控。

上美的生產由自建的分別位于日本岡山和上海的兩大工廠一手承包，實現了從研發、制造、上架再到營銷的全渠道“一條龍”強勢掌控。研發實力的成果同樣體現在財報上，截至2022年6月30日，上美自主研發產品產生的收入占總收入比例超過97%。

多品牌戰略，抵御風險和波動

中國化妝品的巨頭之路也必定是一場馬拉松式的耐力賽，做時間的朋友，時間最終會給予正向反饋。

為了適應高端化、多元化的消費者需求，上美股份自成立之初就踐行多賽道與多品牌的發展路徑，根據聆訊資料，韓束、一葉子和紅色小象是該公司的三大主力品牌。2019年至2022年上半年，這三個品牌占上美股份總收入的比例從86.6%逐步攀升至93%。

2003年，上美股份最早推出的主品牌韓束一直保持穩步增長，2020年起，韓束就占據頭部位置，2022年上半年占比更是達到47.8%，基本撐起業績半邊天。

2014年，依托經營韓束累積的經驗和對中國面膜市場的洞察，上美股份推出另一護膚品牌“一葉子”。據了解，2022年，一葉子開啟了由大眾基礎護膚向功效型護膚、從植物護膚品牌向中國純凈美容護膚倡導者的轉變。

2015年，定位母嬰護理品牌的紅色小象面世。上美股份在聆訊資料中表示，“紅色小象”今年上半年營收占比達到24.2%。歐睿數據顯示，2016-2021年間，中國嬰童護理產品的市場規模從170億元擴張至320億元，2026年，市場規模還將擴張至460億元。由此，選對賽道，增長強勁的紅色小象，已逐漸成為拉動上美股份營收的第二大馬車。

時時有驚喜，不斷有革新。在夯實主力品牌的同時，上美股份亦積極孵化新銳品牌開拓中高端市場，豐富產品矩陣。推出固發洗護品牌極方、專注寶寶敏感肌的“醫研共創”品牌newpage一頁。目前，上美股份逐漸打造出橫向布局抗衰、純凈美容、嬰童敏感肌、皮膚屏障修護等多個功效領域，縱向覆蓋大眾、中高端和高端消費的品牌矩陣。

上美股份董事長、執行董事，兼CEO呂義雄曾表示：“做一家全世界優秀的化妝品公司有三大關鍵點：堅持長期主義、多品牌戰略布局、持續性地投入科研。”如今，這句話不僅被放在上美股份官網公司介紹的顯眼位置，上美股份也用自己的行動將這句話踐行到底。可以想見，上美股份未來的增長空間可期。

校對 柳寶慶