混合做市制度在北交所呼之欲出！

(相關資料圖)

11月18日，北交所發布公告表示，為進一步推進市場改革創新，完善市場交易制度，增強市場活力韌性，北交所就混合做市業務相關規則向市場公開征求意見，征求意見日期截至12月3日。

此次做市規則亮點幾何？哪些券商可以參與其中？業內人士表示，目前只有14家券商分兩批取得了這一資格。大部分在新三板做市的中小券商很可能不符合條件規定，希望在征求意見之后，放寬做市交易業務資格的門檻。

就市場關心的北交所做市交易業務上線安排而言，新京報貝殼財經記者從北交所獲悉，本次公開征求意見的同時，北交所向市場發布了技術接口文檔，組織市場參與各方全面開展技術準備工作。公開征求意見結束后，北交所將根據意見反饋情況進一步完善相關規則，履行有關程序后發布實施。規則發布后，將做好市場動員及培訓、交易權限開通、技術系統通關測試等準備工作，爭取盡快上線做市交易業務。

北交所引入混合做市機制和新三板有何不同？

11月18日，北交所就《北京證券交易所股票做市交易業務細則》（以下簡稱《做市細則》）和《北京證券交易所股票做市交易業務指引》（以下簡稱《做市指引》）向市場公開征求意見。

《做市細則》顯示，北交所在競價交易基礎上引入做市商機制，符合條件的做市商可以申請為北交所股票提供做市服務。混合交易的實施范圍覆蓋北交所全部上市公司股票，做市商自主選擇做市標的。

據了解，做市商可以通過在北交所市場參與公開發行、定向發行、二級市場交易（包括競價交易、大宗交易等）的方式獲取庫存股，也可以使用公開發行上市前從新三板市場獲取的庫存股。未來，北交所還將進一步研究拓展包括借券在內的做市商庫存股獲取方式。

渤海證券新三板做市業務負責人張可亮在接受貝殼財經記者采訪時表示，北交所施行混合做市交易是提升北交所流動性的一項有力措施。

在他看來，新三板本身已經施行做市交易很多年，監管層和做市商以及投資者都已經積累了很多的經驗和教訓，且在精選層時期，混合做市的相關系統都做過幾輪測試，可以說萬事俱備只欠東風。此次在北交所開市一周年之際發布了北交所混合交易制度的征求意見稿，可以說正當其時。

那么，此次北交所引入做市商制度和新三板有何不同？貝殼財經記者了解到，北交所和新三板做市商制度的主要差異在于基礎交易方式不同。新三板采用傳統競爭性做市制度，每只股票必須有兩家以上做市商，且投資者只能和做市商成交，成交價格為做市商報價。

北交所則是在競價交易基礎上引入做市商實行混合交易制度，不對單只股票的做市商數量作硬性要求，做市商和普通投資者交易權利相同，成交價格通過競價方式產生。同時，基于基礎交易方式及市場流動性的差異，北交所和新三板在做市商報價權利和義務方面的要求也存在一定差異。

據了解，新三板做市商未取得北交所做市資格的，做市商可以申請將持有股票轉出做市專用證券賬戶進行后續處置，也可以不申請劃轉，待未來取得北交所做市資格后繼續為其做市。

張可亮指出，開通混合做市最直接的影響是可以為市場帶來各家券商的新增資金，提升北交所股票交易的活躍度，對因為流動性折價帶來的低估值起到部分修復作用。從長遠來看，這也完善了券商服務上市公司的業務鏈條，從而可以更好地為市場提供服務。

北交所做市商需要滿足什么資質要求？

張可亮指出，此次發布的《細則》和《指引》也保持了與全國股轉市場做市業務的銜接和配合，在全國股轉系統創新層掛牌期間采取做市交易方式的股票，原做市商未在其上市前申請退出做市且具有本所做市交易權限的，自該股票上市后繼續為其提供做市服務，無需提交加入做市備案材料，并使用已在全國股轉系統報備的做市專用證券賬戶。

哪些券商滿足北交所做市商資質？《做市細則》顯示，經證監會核準，取得上市證券做市交易業務資格的北交所會員，可以在北交所開展做市交易業務。具備相應資格的會員與北交所簽訂做市協議并開通做市交易權限后，可以備案為特定股票做市。

也就是說，想要獲得北交所做市業務資格，需要滿足證監會核準的上市證券做市交易業務條件，而根據證監會目前的文件，券商需滿足最近三年分類評級在AA以上、最近12個月凈資本持續不低于100億元等條件，才有資格申請。

張可亮表示，到目前為止，只有14家券商分兩批取得了這一資格。大部分在新三板做市的中小券商很可能因為不符合條件，而無法為北交所股票實施做市，可以說是十分遺憾。

貝殼財經記者據證監會官網梳理發現，截至目前，中國證監會已核準14家券商的上市證券做市交易業務資格，包括中信證券、中信建投、華泰證券、銀河證券、國泰君安、國信證券、東方證券、招商證券、興業證券、申萬宏源、國金證券、財通證券、東吳證券、浙商證券，多為頭部券商。

“希望在征求意見之后，針對北交所大都為中小型專精特新企業的現狀，能夠放寬做市交易業務資格的門檻，讓獲得新三板做市商資格的券商自動獲得北交所業務資格，更好地體現北交所與新三板的一體化發展，讓更多券商服務于北交所上市公司。”張可亮建議。

開展做市業務需履行哪些報價義務？

具體來看，做市商在北交所開展做市業務需履行哪些報價義務？《做市細則》顯示，做市商在北交所開展做市業務，在報價數量、報價價差、報價時長、服務期等方面需滿足一定條件，特殊情形下相關義務可以豁免。

一是有效報價數量。做市商在買方向、賣方向上的累計申報最低數量應均不低于1000股。

二是有效報價價差。要求連續競價階段做市商的有效報價價差不高于2%，集合競價階段不高于3%。

三是有效報價時長。每只股票的開、收盤集合競價參與率應分別不低于50%、70%，連續競價階段符合規定的做市報價時長應當不低于連續競價交易時間的90%；連續競價期間做市商成交后報價不符合有效報價要求，但在2分鐘內恢復有效報價的，補充報價時間納入參與率計算。

四是做市服務期要求。做市商為北交所股票提供做市服務的，不設做市最低期限，但主動退出為特定股票做市后，6個月不得申請重新為該股票做市；主動退出為所有股票做市后，1年內不得再申請為任意一只股票做市。

五是特殊情形下的做市報價義務豁免。發生最優價為漲跌停價情形、股票處于盤中臨時停牌期間、股票在超額配售選擇權行使期內且做市商為獲授權的主承銷商的，免除雙向報價義務；做市商持有庫存股票不足最低報價數量要求的，免于履行賣出報價義務，但應在次一交易日恢復雙向報價。

此外，發生涉及股票退市、因不可抗力等因素或系統升級導致做市商無法繼續履行報價義務的，北交所可以根據做市商申請或市場情況決定豁免做市商做市報價義務。