經(jīng)過(guò)一輪調(diào)整后，受到業(yè)績(jī)預(yù)期等因素影響，白酒板塊近期持續(xù)反彈。4月20日，Choice白酒指數(shù)收?qǐng)?bào)2438.92點(diǎn)，漲幅為1.67%。值得注意的是，與以往一線(xiàn)白酒企業(yè)領(lǐng)漲不同，本輪大幅上漲的主要為二三線(xiàn)品種。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)或是相關(guān)個(gè)股股價(jià)走高的重要因素，但投資者也需保持警惕。

截至當(dāng)日收盤(pán)，皇臺(tái)酒業(yè)漲停，收?qǐng)?bào)20.21元;金徽酒、迎駕貢酒一度漲停，分別收漲6.99%和5.91%;酒鬼酒午后拉升一度沖高至192元，最終報(bào)收于183.2元;青青稞酒、山西汾酒、口子窖等也紛紛走高。水井坊近日預(yù)告今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)約為70.2%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)120%。利好消息刺激下，公司股價(jià)自業(yè)績(jī)預(yù)告至今漲幅已超40%。不過(guò)，相比二三線(xiàn)白酒，一線(xiàn)白酒龍頭企業(yè)反彈勢(shì)頭并不顯著，貴州茅臺(tái)當(dāng)日股價(jià)一度站上2100元，收漲0.33%;五糧液收?qǐng)?bào)267.75元，收漲0.78%。

東北證券認(rèn)為，白酒板塊經(jīng)過(guò)調(diào)整以后，估值已經(jīng)回歸到較為合理水平，配置價(jià)值逐步凸顯。從春季糖酒會(huì)交流情況來(lái)看，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)不改，帶動(dòng)高端、次高端市場(chǎng)擴(kuò)容。川財(cái)證券指出，一季度酒企業(yè)績(jī)分化仍將較為明顯，從渠道庫(kù)存和批價(jià)來(lái)看，高端酒具備較高景氣度;部分次高端酒由于去年一季度低基數(shù)也有望實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng);區(qū)域酒和三四線(xiàn)酒或?qū)⒊掷m(xù)承壓。從估值來(lái)看，白酒板塊整體處在相對(duì)較高位置，但長(zhǎng)期來(lái)看，高端白酒依然是最優(yōu)質(zhì)、確定性最高的板塊。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，次高端白酒反彈的核心驅(qū)動(dòng)力是一季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期。中信建投指出，次高端2020年疫情受損較為嚴(yán)重，故今年一季度業(yè)績(jī)彈性較大，同時(shí)相比較高端酒，次高端白酒股價(jià)調(diào)整更為充分，估值增速匹配性較好。綜合來(lái)看，目前白酒板塊已經(jīng)開(kāi)始走一季報(bào)行情，去年一季度低基數(shù)疊加今年春節(jié)需求緊俏，一季報(bào)業(yè)績(jī)普遍高增長(zhǎng)，有望帶動(dòng)白酒板塊實(shí)現(xiàn)一波上漲。春糖落下帷幕，反饋正面，今年白酒行業(yè)依舊延續(xù)高景氣的發(fā)展態(tài)勢(shì)，高端酒千元價(jià)格帶快速擴(kuò)容、次高端恢復(fù)高增長(zhǎng)、區(qū)域酒加速產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)清晰。

民生證券也認(rèn)為，白酒板塊近期權(quán)重股走勢(shì)呈現(xiàn)出基本面和估值的短期背離，一季報(bào)預(yù)期較好的二三線(xiàn)標(biāo)的表現(xiàn)亮眼，行業(yè)結(jié)構(gòu)性繁榮局面仍將持續(xù)。3月開(kāi)始，行業(yè)逐步進(jìn)入控量挺價(jià)期，預(yù)計(jì)二季度價(jià)格端向好邏輯將成為板塊主要利多因素。短期看，預(yù)計(jì)前期漲幅較小而一季報(bào)變化較大的二三線(xiàn)白酒彈性較大，權(quán)重品種則有望以時(shí)間換空間。

從企業(yè)增長(zhǎng)中樞、估值、長(zhǎng)期確定性三個(gè)維度來(lái)看，國(guó)金證券建議短期適當(dāng)降低預(yù)期收益率。白酒行業(yè)存量玩家有限，龍頭已在品牌、渠道管理等層面積累了扎實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)行業(yè)格局穩(wěn)定性有望進(jìn)一步提升，優(yōu)秀龍頭將分享行業(yè)邁入成熟階段的份額提升。未來(lái)三至五年白酒依舊是強(qiáng)確定性的板塊，仍有望通過(guò)穩(wěn)健成長(zhǎng)帶來(lái)穩(wěn)定收益。海通證券建議投資者在此階段盡量保持謹(jǐn)慎，避免盲目追逐熱點(diǎn)行業(yè)概念，靜待市場(chǎng)出現(xiàn)分化后再?lài)@主線(xiàn)尋求機(jī)會(huì)。