8月24日，伴隨著創業板注冊制下首批18家企業上市，創業板全面進入注冊制時代。

今日，首批18只新股上市全線飆升，漲幅最高的N康泰(300869.SZ)收盤漲超1061%，盤中一度漲逾2931%。值得注意的是，部分在最高點買入N康泰的投資者也因此收盤時浮虧達60%。

29倍大牛股讓人虧了60%

8月24日，創業板改革并試點注冊制順利落地。A股三大指數今日集體錄得上漲，截至收盤，滬指漲0.15%，報3385.64點;深成指漲1.4%，報13666.69點;創業板指漲1.98%，報2684.63點。

不負市場期望，創業板注冊制下首批18家企業上市首日集體大漲。截至收盤，N康泰(300869.SZ)股價大漲1061%，位居18只新股之首。N卡倍億(300863.SZ)漲幅居次，達743%。N大宏立(300865.SZ)、N蒙泰(300876)漲幅超200%。

此外，N捷強(300875.SZ)、N圣元(300867.SZ)、N南大(300864.SZ)、N歐陸通(300870.SZ)、N安克(300866)等漲幅也均超100%，漲幅居末的N鋒尚(300860.SZ)漲幅也達到了43%。

其中，N康泰(300869.SZ)尾盤飆升，兩次被臨時停牌。根據深交所創業板交易特別規定，創業板股票競價交易出現下列情形之一的，屬于盤中異常波動，實施盤中臨時停牌：(一)無價格漲跌幅限制的股票盤中交易價格較當日開盤價格首次上漲或下跌達到或超過30%的;(二)無價格漲跌幅限制的股票盤中交易價格較當日開盤價格首次上漲或下跌達到或超過60%的;(三)中國證監會或者本所認定屬于盤中異常波動的其他情形。

N康泰第一次臨時停牌原因是盤中成交價較開盤價首次上漲達到或超過30%，深交所自14時28分28秒起對N康泰實施臨時停牌，于14時38分29秒復牌，此次臨時停牌期間漲幅固定在603.74%。第二次臨時停牌原因是盤中成交價較開盤價首次上漲達到或超過60%，深交所自14時41分01秒起對N康泰實施臨時停牌，于14時51分02秒復牌，停牌期間漲幅固定在766.14%。

在第二次停牌結束后，N康泰復牌繼續暴力拉升，并在14時55分左右漲幅最高擴大至2931.5%。但隨后很快跳水，收盤漲幅回落至1061%，這意味著在最高點買入的投資者，今日浮虧61.6%。

公開資料顯示，康泰醫學本次公開發行新股4100萬股，發行價格10.16元/股，新股募集資金4.17億元，發行后總股本40,179.68萬股。康泰醫學主要從事醫療診斷、監護設備的研發、生產和銷售。2019年度，公司實現營業收入3.87億元，凈利潤7378.12萬元。

漲跌幅擴大可抑制市場操控

回到本次創業板改革，在交易機制方面主要有三大新變化。一是新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制，此后日漲跌幅限制為20%。存量股票日漲跌幅限制由10%放寬至20%，相關基金也實行20%漲跌幅限制。二是新股上市首日即可納入融資融券標的。優化轉融通機制，推出市場化約定申報，允許戰略投資者獲配股票參與轉融通出借。三是優化盤中臨時停牌制度，引入盤后定價交易方式，增加價格籠子機制。

值得一提的是，創業板存量股票中，今日堅瑞沃能(300116.SZ)、中潛股份(300526.SZ)、田中精機(300461.SZ)、天山生物(300313.SZ)等4股大漲，觸及了20%的漲停限制。此外，金力泰(300225.SZ)以14.5%的跌幅領跌創業板，盤中最高跌逾19%，險些觸及20%跌停限制。

天弘創業板ETF基金經理張子法認為，限制個股漲跌幅，雖然能抑制過度投機和具有分攤波動的功能，但會影響市場的流動性和效率，整體上也不能有效降低風險。漲跌幅擴大，會提升股票市場的運行效率和市場流動性，資金活躍和流動性的充裕又會帶來流動性的溢價，進而可提升創業板整體長期估值水平。

“放大漲跌幅絕對不是為了短炒，而恰恰是為了抑制短炒和市場操控。” 張子法表示，創業板股票的漲跌幅由10%變為20%，在提升市場效率和改善市場流動性的前提下，大幅降低了對后期連續單方向劇烈走勢的預期，實際上抑制了市場的過度投機，同時也大幅提高了市場的操縱成本，對創業板市場的長期穩健運行具有很大的促進作用。

20%漲跌幅下后市怎么走？

值得一提的是，近期市場有擔憂認為，創業板漲跌幅20%限制放開、注冊制加速擴容會對市場造成沖擊。

國盛證券張啟堯策略團隊認為，參考本身漲跌幅限制就是20%的科創板，漲跌幅限制放寬對創業板整體影響不大。對比科創50指數和創業板50指數，可以看到兩者振幅大致相當。預計創業板漲跌幅限制放寬，影響將主要集中在極少數股價短期內變動較大的個股，很難導致創業板波動率出現明顯的提升，乃至構成系統性風險。從中長期來看，更有望推動資金向創業板頭部優質個股集中。

國盛證券研報強調，本輪科創板、創業板引領下的資本市場擴容，并非僅是籌碼端的擴容，而是伴隨著增量資金、特別是機構資金巨幅入場的籌碼端和資金端雙向擴容。因此，機構牛、結構牛將繼續。近期的調整更多是大漲后的震蕩消化。不論是外部風險，還是內部宏觀流動性邊際收緊，或者漲跌幅限制放寬，都不構成系統性風險，繼續看好創業板3000點。

而當前創業板估值是否過高?張子法指出，當前創業板的估值，處于自身歷史80%左右的百分位，看上去確實不低。不過，當前創業板面臨著前所未有的發展好時機，如果疊加國家政策的強力支持、創業板注冊制改革帶來的紅利、科技創新周期的共振、極度寬松的貨幣環境產生的盈利增長、估值提升、流動性溢價等大概率實現的預期，與創業板未來的機會、潛在的收益相比，當前的估值可能真的不算高。

張子法同時認為，由于注冊制下很多非盈利的公司也可以進行IPO了，如何對這類公司的未來業務進行估值和定價，對投資者的專業知識要求更高了。同時，由于交易制度和退市制度的變化，投資者實際上面臨的選股風險加大。因此，他建議普通投資者在投資創業板時，可通過創業板ETF或創業板ETF聯結基金的方式參與。記者 帥可聰 陳鋒 北京報道